رسوم ترامب تهدد بتعميق فجوة بـ6.3 تريليون دولار بين الأسهم الهندية والصينية

(العربية)-11/08/2025

يعرّض تصعيد الرئيس الأميركي دونالد ترامب للرسوم الجمركية على الهند سوق أسهمها لخطر التراجع أكثر عن الصين، وهي الدولة التي تسعى جاهدةً للحلول محلها كمحرك النمو الرئيسي التالي في العالم.

يتخلف سوق الأسهم الهندية الآن عن سوق الأسهم الصينية المحلية بمقدار 6.3 تريليون دولار، وهي الفجوة الأكبر منذ مارس. ويتخلف مؤشر MSCI الهندي عن نظيره الصيني بعشر نقاط مئوية هذا الربع، وهو في طريقه لأكبر تراجع سنوي له منذ عام 2017، وفقاً لما ذكرته “بلومبرغ”، واطلعت عليه “العربية Business”.

أعلن ترامب أنه سيفرض رسوماً جمركية بنسبة 50% على الصادرات الهندية إلى الولايات المتحدة، ويشمل نصفها غرامة على مشتريات النفط الروسي. وقد خصَّ نيودلهي تحديداً بتلك الواردات، ولكنه أغفل الصين إلى حد كبير، التي تشتري كميات أكبر بكثير من موسكو. في غضون ذلك، تنتظر بكين تمديد الهدنة التجارية مع الولايات المتحدة.

قلق المستثمرين

أثار هذا الاستهداف الانتقائي قلق المستثمرين الذين كانوا أصلاً قلقين من تقييمات الهند المبالغ فيها وتباطؤ نمو أرباحها. في الشهر الماضي، سحب المستثمرون الأجانب حوالي 3 مليارات دولار من الأسهم الهندية، وهو أكبر صافي تدفقات خارجة منذ فبراير.

وقد انتبهت وول ستريت لهذا الأمر. وتوقعت مجموعة غولدمان ساكس مؤخراً أن يستمر أداء الأسهم الهندية دون أداء نظيراتها في الأسواق الناشئة، محافظةً على وجهة نظر “وزن السوق” تجاه الهند. وأكد البنك مجدداً موقفه “المفرط” تجاه الأسهم الصينية، ورفع مستوى هدفه لمؤشر MSCI الصين لمدة 12 شهراً.

يُظهر انعكاس أحوال أكبر اقتصادين في آسيا المشهد المتقلب الذي يواجهه المستثمرون. قبل بضع سنوات، كانت الصين تُوصف بأنها “غير صالحة للاستثمار” بسبب الإجراءات التنظيمية الصارمة والمخاطر الجيوسياسية، مما دفع إلى التحول إلى الهند كبديل أكثر أماناً. أما الآن، فإن العقبات التي تواجهها الهند نفسها – تصاعد التوترات التجارية، وتراجع أرباح الشركات، والتقييمات الحادة – تجعل المستثمرين يعيدون النظر في استثماراتهم.

أداء أفضل للأسهم الصينية

قالت الخبيرة الاستراتيجية في إدارة الأصول في شركة “فان إيك” لإدارة الاستثمارات في سيدني، آنا وو: “لطالما كانت الهند حليفاً للولايات المتحدة، وهذا التصعيد في التوترات التجارية، بالإضافة إلى رد الفعل العنيف من روسيا تجاه النفط، يلقي بظلاله على معنويات المستثمرين”. وتتوقع وو أن يكون أداء الأسهم الصينية أفضل من نظيراتها الهندية في الأرباع القادمة.

شهد السوق الصيني زخماً متجدداً هذا العام، مدعوماً بانحسار التوترات التجارية، وسياسات الحكومة “المناهضة للارتداد”، ونجاحها في مجال الذكاء الاصطناعي بعد النجاح الكبير الذي حققته شركة “ديب سيك” في وقت سابق من هذا العام.

ومع ذلك، لا يزال المسار الاقتصادي طويل الأجل للهند مُقنعاً للكثيرين. وتتوقع “مورغان ستانلي” أن تصل الأسهم الهندية إلى مستويات قياسية جديدة مع زيادة حصة البلاد في الناتج العالمي خلال العقود القادمة، مدفوعةً بعوامل أساسية قوية مثل النمو السكاني القوي وتحسين البنية التحتية.

استثمرت المؤسسات المحلية حوالي 50 مليار دولار في الأسهم الهندية، وفقاً لبيانات البورصة التي جمعتها بلومبرغ. وتسيطر هذه المؤسسات، إلى جانب المستثمرين الأفراد، على حصة أكبر من السوق البالغة 5.2 تريليون دولار مقارنةً بالصناديق الأجنبية، وفقاً لبيانات “بورصة الهند الوطنية المحدودة”. ومن المتوقع أن يُسهم هذا الدعم المحلي في توفير حماية من أي عمليات بيع حادة.

في الوقت نفسه، لا تزال المشاكل الاقتصادية التي تواجهها الصين بعيدة عن الانتهاء. فقد أرجأت مجموعة “يو بي إس” توقعاتها لانتعاش قطاع العقارات بعد تباطؤ المبيعات مجدداً في الربع الثاني. وعلى الرغم من أن النمو الاقتصادي فاق التوقعات، إلا أن الضغوط الانكماشية وضعف طلب المستهلكين لا يزالان مصدر قلق.

الهند بديل صناعي للصين

ومع ذلك، فإن التدهور السريع في العلاقات الهندية الأميركية والرسوم الجمركية الجديدة قد يقوضان مساعي الهند لترسيخ مكانتها كبديل صناعي للصين – وهو هدف رئيسي لرئيس الوزراء ناريندرا مودي.

في الوقت الحالي، تفاقم هذه النزاعات التجارية قلق المستثمرين بشأن التقييمات المرتفعة للهند. في الوقت نفسه، تتيح الصين الوصول إلى قطاعات مزدهرة مثل الذكاء الاصطناعي والطاقة النظيفة والتكنولوجيا الحيوية بأسعار أكثر جاذبية.

يتداول مؤشر MSCI للأسهم الهندية بأكثر من 21 ضعفاً لأرباحه السنوية المُستقبلية، مقابل مضاعف قدره 11.9 لمؤشر الصين.

وقال استراتيجي أسهم آسيا والمحيط الهادئ في شركة “نومورا القابضة”، تشيتان سيث: “إلى أن يزال هذا العبء الناجم عن حالة عدم اليقين التجاري، من المرجح أن تتراجع أهمية الأسهم الهندية ضمن التخصيص الإقليمي. هناك مجال لمزيد من عمليات البيع المستقبلية من قبل الصناديق الأجنبية”.