مخاطر الركود تهدد أميركا.. كيف تظهر بوادر الضعف في الاقتصاد؟

(سي ان بي سي)-26/03/2026

في الأيام الأخيرة ومع اشتداد الصراع في الشرق الأوسط، رفع خبراء الاقتصاد تقييماتهم لمخاطر انكماش الاقتصاد الأميركي وسط حالة من عدم اليقين المتزايد بشأن المخاطر الجيوسياسية وسوق العمل الذي شهد ضغوطاً خلال العام الماضي.

رفع نموذج موديز أناليتكس توقعاته للركود خلال الاثني عشر شهراً القادمة إلى 48.6%. ورفعت غولدمان ساكس تقديراتها إلى 30%. أما ويلمنجتون ترست، فتقدر الاحتمالات بنسبة 45%، بينما تقدرها إي واي بارثينون بنسبة 40%، مع التنويه إلى أن “هذه الاحتمالات قد ترتفع بسرعة في حال نشوب صراع أطول أمداً أو أشد في الشرق الأوسط”.

في الظروف العادية، يبلغ خطر الركود خلال أي فترة اثني عشر شهراً حوالي 20%. لذا، فرغم أن التوقعات الحالية ليست مؤكدة، إلا أنها تشير إلى ارتفاع مستوى المخاطر، وفق شبكة CNBC.

يمثل هذا الوضع تحدياً كبيراً لصناع السياسات الذين يُطلب منهم الموازنة بين التهديدات التي تواجه سوق العمل والتضخم المستمر.

بهذا الإطار، قال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز أناليتكس: “أشعر بالقلق من أن مخاطر الركود مرتفعة بشكل مقلق وتتزايد باستمرار. الركود يمثل تهديداً حقيقياً هنا”.

الحرب تُؤجّج المخاوف

تزايد الحديث عن انكماش اقتصادي مع استمرار الحرب مع إيران.

سبقت صدمة أسعار النفط تقريباً كل ركود اقتصادي شهدته الولايات المتحدة منذ الكساد الكبير، باستثناء جائحة كوفيد-19. وارتفعت أسعار البنزين في محطات الوقود بمقدار 1.02 دولار للغالون خلال الشهر الماضي، أي بزيادة قدرها 35%، وفقاً لجمعية السيارات الأميركية AAA.

بينما لا يزال الاقتصاديون يناقشون مدى تأثير ارتفاع أسعار الطاقة على الاقتصاد، إلا أن هذا الاتجاه لا يزال قائماً.

وقال زاندي: “تظهر الآثار السلبية لارتفاع أسعار النفط أولاً وبسرعة. إذا استقرت أسعار النفط عند مستوياتها الحالية حتى نهاية يوم الذكرى، وبالتأكيد حتى نهاية الربع الثاني من العام، فسوف يدفعنا ذلك إلى الركود”.

كما هو الحال مع زملائه من خبراء التنبؤ، قال زاندي إن توقعه الأساسي هو أن يتوصل الطرفان المتنازعان إلى حل دبلوماسي، وأن يعود تدفق النفط إلى مضيق هرمز، وأن يتمكن الاقتصاد من تجنب أسوأ السيناريوهات.

لا شك أن الاقتصاديين، كغيرهم، متشائمون ويقعون ضحية المقولة الشائعة حول توقعهم لتسعة من أصل خمسة ركود اقتصادي في السنوات الأخيرة. كما أخطأت الأسواق في توقعاتها بشأن مسار الاقتصاد. فقد أرسل جزء من منحنى العائد، أو الفارق بين آجال استحقاق سندات الخزانة المختلفة، الذي يراقبه الاحتياطي الفدرالي الأميركي عن كثب، إشارات ركود خاطئة متكررة طوال معظم السنوات الثلاث والنصف الماضية.

لكن خطر حرب طويلة الأمد، والضغط على المستهلك الذي يُساهم بأكثر من ثلثي النمو، وسوق العمل الذي لم يُوفر وظائف تُذكر في عام 2025، كلها عوامل تُزيد من خطر تعثر النمو الاقتصادي.

وقال زاندي: “يُصبح الطريق للخروج من هذه الأزمة ضيقاً للغاية، ويصعب أكثر فأكثر رؤية الجانب الآخر”.

ويُبدي المستهلكون أيضاً تشاؤماً. فقد ذكر موقع NerdWallet، المتخصص في شؤون المستهلكين، أن استطلاعاً أجراه في مارس/آذار أظهر أن 65% من المشاركين يتوقعون حدوث ركود اقتصادي خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة، بزيادة قدرها 6 نقاط مئوية عن الشهر السابق.

مشاكل في سوق العمل

يقول الاقتصاديون إن سوق العمل، إلى جانب أسعار الطاقة، يمثل نقطة ضغط رئيسية.

لم يُوفر الاقتصاد الأميركي سوى 116 ألف وظيفة طوال عام 2025، وخسر 92 ألف وظيفة في فبراير. ورغم استقرار معدل البطالة عند 4.4%، إلا أن ذلك يعود في معظمه إلى قلة التسريحات لا إلى زيادة كبيرة في التوظيف.

علاوة على ذلك، يعاني سوق العمل من محدودية نطاق التوظيف. فباستثناء المكاسب الكبيرة في قطاعات الرعاية الصحية، التي تجاوزت 700 ألف وظيفة، انخفضت الوظائف خارج هذه القطاعات بأكثر من نصف مليون وظيفة خلال العام الماضي.

قال لوك تيلي، كبير الاقتصاديين في ويلمنغتون ترست: “أعتقد أن مخاطر التضخم أقل بكثير مما يعتقده مسؤولو الاحتياطي الفدرالي، وأن مخاطر تراجع سوق العمل أكبر مما صرحوا به”.

وأضاف دان نورث، كبير الاقتصاديين الأميركيين في شركة أليانز: “سنشهد في المستقبل ازدياداً في عدد الأشخاص الذين يحتاجون إلى رعاية صحية أكبر. وسيظل الطلب على هذه الوظائف قائماً. ولكن من غير الممكن إدارة خط سكة حديد بقاطرة واحدة فقط”.

يُعدّ التوظيف، بطبيعة الحال، محركاً رئيسياً للإنفاق الاستهلاكي، الذي حافظ على قوته رغم ارتفاع الأسعار والمخاوف بشأن النمو.

وقد أثارت هذه المخاوف المزدوجة الحديث عن الركود التضخمي، وهو مزيج من التضخم المتصاعد والنمو المتراجع الذي عانت منه الولايات المتحدة في سبعينيات القرن الماضي وأوائل ثمانينياته. رفض رئيس الاحتياطي الفدرالي الأميركي، جيروم باول، هذا الوصف في مؤتمر صحفي عقب اجتماع السياسة النقدية الأسبوع الماضي، حيث أبقى البنك المركزي سعر الفائدة القياسي ضمن نطاق يتراوح بين 3.5% و3.75%.

وقال: “لا بد لي دائماً من الإشارة إلى أن هذا المصطلح كان شائعاً في سبعينيات القرن الماضي، حين كانت البطالة في خانة العشرات، وكان التضخم مرتفعاً للغاية. الوضع مختلف تماماً الآن”.

وأضاف باول: “إنه وضع صعب للغاية، لكنه لا يُقارن بما واجهوه في سبعينيات القرن الماضي، ولذلك أستخدم مصطلح الركود التضخمي فقط لتلك الفترة. ربما هذا رأيي الشخصي”.

تصدعات في الأساس

قد يكون الوضع الحالي أقرب إلى الركود التضخمي الخفيف، وهو وضع ليس بالحدة التي شهدناها في الفترة السابقة، ولكنه مع ذلك ينطوي على مخاطر. وقد كان مستوى ثقة المستهلكين ضعيفاً بشكل عام، ويعود ذلك بالدرجة الأولى إلى تأثر ذوي الدخل المنخفض بشكل خاص بارتفاع الأسعار.

وحذر تيلي من شركة ويلمنغتون ترست من أن الإنفاق قد حظي بدعم كبير من ارتفاع أسعار الأصول، وهو وضع قد لا يستمر.

وقال: “نقدر أن ما بين 20% و25% من نمو الإنفاق قد تعزز بفعل تأثير الثروة الناتج عن سوق الأسهم خلال العامين الماضيين. وإذا لم يتحقق هذا الدعم من تأثير الثروة، فسنخسر جزءاً كبيراً من النمو”.

في الواقع، شهدت الأسهم تقلبات حادة خلال الحرب. فقد انخفض مؤشر داو جونز الصناعي

بأكثر من 5% خلال فترة النزاع، وهو أمر بالغ الأهمية لأن إنفاق المستهلكين وثقة المستهلكين كانا مدعومين من قبل الأسر ذات الدخل المرتفع التي استفادت بشكل كبير من ارتفاع أسعار الأسهم.

من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2% في الربع الأول، وفقاً لمؤشر GDPNow التابع لبنك الاحتياطي الفدرالي في أتلانتا، والذي يعتمد على بيانات متجددة. مع ذلك، يأتي هذا النمو بعد زيادة طفيفة بلغت 0.7% فقط في الربع الرابع، نتيجةً جزئيةً لإغلاق الحكومة. كان الاقتصاديون يتوقعون أن يؤدي تراجع النمو في الربع الرابع إلى انتعاش في الربع الأول، لكن يبدو أن تأثير ذلك كان محدوداً.

مع ذلك، إذا تمكن قادة العالم من التوصل إلى حل للحرب قريباً، فمن المتوقع أن يتجاوز الاقتصاد مجددًا أسوأ التوقعات. من المتوقع أن تُحفز حزمة التحفيز من قانون “الاقتصاد الشامل” لعام 2025 النمو، مع تخفيف القيود وزيادة في استرداد الضرائب، مما قد يساعد المستهلكين على مواجهة ارتفاع الأسعار. كما يُعد الارتفاع المستمر في الإنتاج عاملًا إيجابياً للاقتصاد.

يقول نورث، الخبير الاقتصادي في أليانز: “هناك دعمٌ قويٌّ في السوق. هذا ما يجعلني أتردد في استخدام مصطلح “التباطؤ”. لكن من المؤكد أننا نشهد تباطؤاً هذا العام”.