ما هو معيار العلاقة بين الكتلة النقدية القياسية لوارن بافيت البالغة 189 مليار دولار وانهيار السوق؟
(سي ان بي سي)-21/06/2024
تعتبر مجموعة من المستثمرين المتشائمين أن الملياردير الأميركي وارن بافيت يجلس على كتلة نقدية قياسية تبلغ 189 مليار دولار، وذلك يعني أنه يفتقد الثقة بالسوق، لذا يتجنب استثمارها، وذلك بعد أن أعلنت شركة بيركشاير هاثاواي عن نتائج الربع الأول من العام الماضي الشهر الماضي.
والمعنى الضمني، وفقاً لهؤلاء المعلقين، هو أن سوق الأوراق المالية من المرجح أن تعاني قريباً من انخفاض هائل لأن بافيت لا يرى أي قيمة في استثمار الكتلة النقدية الضخمة لشركته في التقييمات الحالية المرتفعة.
في الواقع، لا يمكن أن يكون هذا أبعد عن الحقيقة، وفقاً لمدير صندوق سيمبر أوغسطس كريس بلومستران، الذي يدير حوالي 550 مليون دولار من الأصول ويعتبر بيركشاير هاثاواي أكبر موقع له.
في مقابلة مع Business Insider الشهر الماضي، أوضح بلومستران أن هناك الكثير من الفروق الدقيقة في جبل الأموال النقدية لشركة Berkshire Hathaway، ولا يعكس فكرة أن بافيت متشائم في سوق الأسهم أو أن انهيار سوق الأسهم وشيك.
وقال بلومستران: “الجميع متحمسون، ويبالغون في الأمر، لكن العدد ليس كبيراً”.
وضع كتلة بيركشاير النقدية في منظورها الصحيح
بدلاً من قياس الوضع النقدي لشركة بيركشاير هاثاواي على أساس مطلق، من الأفضل للمستثمرين قياس كتلة النقد كنسبة مئوية من إجمالي أصول بيركشاير، وفقاً لبلومستران.
وبنسبة 17.5%، فإن الوضع النقدي الحالي لشركة بيركشاير هاثاواي يتماشى تقريباً مع متوسطه طويل الأجل عند قياسه مقابل إجمالي أصول الشركة. احتفظت شركة بيركشاير هاثاواي بالنقد في ميزانيتها العمومية بمتوسط 13% من الأصول منذ عام 1997، وفقاً لبلومستران.
هناك طريقة أخرى للنظر إلى الوضع النقدي لشركة بيركشاير هاثاواي وهي قياسه مقابل التقييم السوقي للشركة، والذي يرسم صورة مماثلة. إن الأموال النقدية للشركة العملاقة البالغة 189 مليار دولار هي في الواقع عند مستوى طبيعي جداً، وأقل بكثير من ذروتها التي بلغت حوالي 40% في عام 2004.
مطلوب من شركة بيركشاير هاثاواي الاحتفاظ بالنقود
لمجرد أن شركة بيركشاير هاثاواي تمتلك ما يقرب من 200 مليار دولار نقداً، لا يعني أنها تستطيع استثمار كل هذه الأموال إذا وجدت هدفاً كبيراً بما يكفي.
وقال بلومستران: “أعتقد أنه فيما يتعلق بالأموال، فإن نصفها تقريباً يمكن توزيعه بشكل مشروع”.
وذلك لأن عمليات التأمين الضخمة التي تقوم بها شركة بيركشاير هاثاواي تتطلب أن يكون لدى الشركة احتياطي نقدي وافر لتمويل مدفوعات التأمين المحتملة.
في حين ذكر بافيت أن بيركشاير هاثاواي ستحتفظ باحتياطي نقدي دائم يبلغ حوالي 30 مليار دولار لتمويل مدفوعات التأمين المحتملة، فإن بلومستران يتخذ نهجاً أكثر تحفظاً ويضيف حوالي 50 مليار دولار إلى مستوى الاحتياطي هذا لحساب قيمة خسائر التأمين المحتملة لمدة عام كامل.
وقال بلومستران في رسالته السنوية للمستثمرين: “إننا نطلق على 82 مليار دولار احتياطياً نقدياً دائماً إلى حد ما”، مما يترك حوالي 110 مليار دولار متاحة لشركة بيركشاير هاثاواي للاستثمار.
عالم بيركشاير هاثاواي القابل للاستثمار ضئيل
نظراً للحجم الهائل لشركة Berkshire Hathaway، لا يوجد سوى مجموعة صغيرة من الشركات التي يمكنها الاستثمار فيها والتي ستحرك الإبرة حقًا للتكتل.
عندما تجمع ذلك مع حقيقة أن المعادلات النقدية مثل سندات الخزانة قصيرة الأجل تحقق عائداً يزيد عن 5%، فإن بافيت وشركته يأخذون وقتهم للعثور على الاستثمار المناسب بالسعر المناسب – وهذا الاستثمار يمكن أن يأتي في أي وقت. تماماً كما حدث في الربع الأول من عام 2016 عندما استثمرت شركة بيركشاير لأول مرة في شركة آبل.
في ذلك الوقت، كان مؤشر S&P 500 يتداول بالقرب من مستويات قياسية، وكانت شركة Apple أكبر شركة في العالم، وكانت الكتلة النقدية المطلقة لشركة Berkshire Hathaway عند مستوى قياسي. ولم يمنع أي من هذه العوامل، بافيت من القيام بأحد أفضل الاستثمارات في تاريخ بيركشاير هاثاواي.
“إنه يقتصر على ربما أكبر 100 شركة في مؤشر S&P 500 وربما حفنة من الشركات الدولية التي يمكنه الاستثمار فيها. لذا، فإن مجموعة فرصه باهظة الثمن، لكنه لا يمانع في كسب 5.3% في هذه الأثناء، لكنه وقال بلومستران: “لا يعني بأي شكل من الأشكال أن انهيار سوق الأسهم وشيك، إنه يحاول فقط العثور على أسعار رائعة مستقرة بما يكفي لتشغيل الأموال”.
لا ينبغي للمستثمرين أن يكون لديهم وجهة نظر هبوطية بشأن سوق الأسهم لمجرد أن شركة بيركشاير هاثاواي تجلس على كومة قياسية من النقد.
وهذا ما قاله الملياردير الأميركي وارن بافيت عندما سئل “ماذا ينتظر بافيت، فيما يتعلق بالكتلة النقدية لشركة بيركشاير؟ وذلك في الاجتماع السنوي للمساهمين لهذا العام، فأجاب المستثمر الأسطوري: “نحن نتأرجح فقط في الملاعب التي نحبها”.
