تحول موقف الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة نقدية أكثر تشدداً

(الإقتصادية)-06/05/2026

لويس كراوسكوف*

يتطلع المستثمرون إلى مجموعة جديدة من تقارير الأرباح وبيانات التوظيف الجديدة لدفع الأسهم الأمريكية نحو مزيد من الارتفاع الأسبوع المقبل، في ظل ارتفاع أسعار النفط وسياسة نقدية أكثر تشدداً من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

أنهت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الأسبوع عند مستويات قياسية، بعد انتعاش حاد استمر شهرًا كاملاً عقب مخاوف من التداعيات الاقتصادية لحرب الشرق الأوسط. ويُعزز الأداء المتميز لأرباح الشركات التفاؤل بشأن الأسهم الأمريكية، ويُخفف من حدة التحديات الأخرى التي تواجه السوق.

أنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 القياسي ومؤشر ناسداك المركب، الذي يضم شركات التكنولوجيا بشكل رئيسي، شهر أبريل يوم الخميس بأكبر مكاسب شهرية لهما منذ عام 2020. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 10% في أبريل، بينما قفز مؤشر ناسداك بأكثر من 15%، وبدأ كلا المؤشرين شهر مايو بمكاسب يوم الجمعة.

وقال أنجيلو كوركافاس، كبير إستراتيجيي الاستثمار العالميين في شركة إدوارد جونز: “لدينا هذه الأرباح المتزايدة بسرعة من جهة، ومن جهة أخرى، لدينا ضغوط تصاعدية على أسعار النفط وعوائد السندات”. وأضاف: “لقد شهدنا ارتفاعًا كبيرًا في أبريل، لذا من المحتمل أن ندخل فترة من التماسك مع استمرار هذا التذبذب”.

تجاهلت الأسهم هذا الأسبوع إلى حد كبير الارتفاع المتجدد في أسعار النفط، حيث تجاوز سعر خام برنت القياسي 120 دولارًا للبرميل، مسجلاً أعلى مستوى له في 4 سنوات قبل أن يتراجع. كانت أسواق الطاقة على وشك التأثر بتطورات الحرب الأمريكية الإسرائيلية الإيرانية المستمرة منذ شهرين، التي أدت إلى انقطاع إمدادات نفطية رئيسية. وبينما أسهم اتفاق وقف إطلاق النار في تحفيز انتعاش سوق الأسهم، فإن استمرار التوترات في الشرق الأوسط من شأنه أن يُبقي المستثمرين في حالة ترقب.

يقول جيف بوتشبيندر، كبير إستراتيجيي الأسهم في شركة LPL Financial: “مع مرور كل يوم، يتزايد الخطر الاقتصادي. إذا كنا نجلس هنا بعد شهر أو شهرين، ولا يزال سعر خام برنت يتجاوز 120 دولارًا، ولا يزال الحصار قائمًا، وربما لا تزال القنابل تتساقط، فسيكون ذلك سيناريو مختلفًا تمامًا عما نشهده الآن”.

أسبوع آخر حافل بإعلانات الأرباح

من المقرر أن تُعلن أكثر من 100 شركة من شركات مؤشر S&P 500 نتائجها الأسبوع المقبل، حيث تُحلل الأسواق ذروة موسم الإعلان عن النتائج. بحسب تاجندر ديلون، رئيس قسم أبحاث الأرباح والأسهم في شركة LSEG Data & Analytics، فإن أرباح مؤشر S&P 500 الإجمالية حتى يوم الجمعة تسير على المسار الصحيح لتحقيق نمو بنسبة 27.8% في الربع الأول مقارنةً بالعام الماضي. ومن المتوقع أن يكون هذا أعلى معدل نمو للأرباح منذ الربع الأخير من 2021.

هذا الأسبوع، أعلنت شركات عملاقة تستثمر في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عن نتائج أثارت ردود فعل متباينة في السوق. فقد قفزت أسهم شركة ألفابت يوم الخميس بعد أن حققت الشركة الأم لجوجل نموًا هائلاً في الحوسبة السحابية، بينما تراجعت أسهم مايكروسوفت وميتا بلاتفورمز بعد نتائج أقل تميزًا.

وتُعدّ شركة بالانتير لتحليلات البيانات، وشركة والت ديزني للترفيه، وسلسلة مطاعم ماكدونالدز من بين الشركات البارزة التي من المقرر أن تُعلن عن نتائجها الأسبوع المقبل.

قال مايكل أورورك، كبير إستراتيجيي السوق في جونز تريدينج، إن نتائج شركة تصنيع الرقائق الإلكترونية “أدفانسد مايكرو ديفايسز” (AMD) ستكون محط الأنظار أيضاً، نظراً للارتفاعات الهائلة التي حققتها أسهمها أخيرا، وكذلك أسهم شركات أشباه الموصلات الأخرى. فمنذ نهاية مارس، ارتفعت أسهم AMD بأكثر من 80%، وارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنحو 48%.

وأضاف أورورك: “هذه هي المجموعة التي تهيمن على السوق. وأي بيانات نحصل عليها ستكون بالغة الأهمية”.

الوظائف محط الأنظار مع تضاؤل ​​آمال خفض أسعار الفائدة

من المتوقع أن يُظهر تقرير الوظائف لشهر أبريل، المقرر صدوره في 8 مايو، نمواً قدره 60 ألف وظيفة، وفقاً لخبراء اقتصاديين استطلعت رويترز آراءهم حتى يوم الجمعة. وهذا يمثل انخفاضاً طفيفاً عن 178 ألف وظيفة أُضيفت في مارس، ولكنه يُعد تحسناً مقارنةً بالانخفاض الحاد في التوظيف في فبراير.

يُتوقع أن يُظهر تقرير الوظائف لشهر أبريل، المقرر صدوره في 8 مايو، نمواً قدره 60 ألف وظيفة، وفقاً لخبراء اقتصاديين استطلعت رويترز آراءهم حتى يوم الجمعة. وهذا يُمثل انخفاضاً عن 178 ألف وظيفة أُضيفت في مارس، ولكنه يُعد تحسناً مقارنةً بالانخفاض الحاد في التوظيف في فبراير.

قال بوتشبيندر: “سوق العمل بطيئة، لكنها لا تزال متماسكة”. وأظهرت بيانات يوم الخميس انتعاش النمو الاقتصادي الأمريكي في الربع الأول، حيث أسهم ازدهار الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في رفع استثمارات الشركات في المعدات. وستأتي بيانات الوظائف الجديدة في أعقاب مؤشرات على أن خفض أسعار الفائدة بما يخدم مصالح الأسهم قد يكون أكثر صعوبة هذا العام.

وكشف اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي  في اجتماعه الأخير عن انقسام مفاجئ في البنك المركزي الأمريكي، حيث اعترض 3 أعضاء على صياغة في بيان السياسة النقدية لا يرون أنها تأخذ في الحسبان بشكل كافٍ مخاطر التضخم التي قد تستدعي رفع سعر الفائدة. ودفع هذا التوجه المتشدد، إلى جانب ارتفاع أسعار النفط، عوائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية إلى أعلى مستوياتها في شهر.

 وبلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، الذي يحظى بمتابعة واسعة، نحو 4.38% في وقت متأخر من يوم الجمعة. وقد تشكل العوائد المرتفعة مشكلات للأسهم، بما في ذلك ارتفاع تكاليف الاقتراض للمستهلكين والشركات. وقال كوركافاس: “من المؤكد أن تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نسبة 4.5% سيجذب انتباه مزيد من المستثمرين”. “عند تلك النقطة، يبدأ المستثمرون في إعادة النظر في التقييمات ويزداد قلقهم قليلاً.

*كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز